会稽山：2024 年业绩稳增 未来破局可期

【会稽山 2024 年年度报告发布，业绩稳健增长】4 月 2 日，会稽山(601579.SH)公布 2024 年年报，公司全年营业收入 16.31 亿元，同比增 15.60%；归母净利润 1.96 亿元，同比增 17.74%，扣非净利润同比增 14.83%。在黄酒行业面临区域局限和品类竞争压力下，会稽山通过产品升级、渠道创新及品牌高端化，实现业绩增长。业绩增长方面，中高档产品与线上渠道成营收增长双引擎。主营业务高度聚焦黄酒，占比 92.15%，中高档黄酒成核心增长极，2024 年营收达 10.6 亿元，同比增 31.29%，毛利率 61.57%，较上年提升 6.8 个百分点。普通黄酒及其他酒营收 5.18 亿元，同比降 7.94%。从渠道看，传统经销商批发模式营收 12.7 亿元，同比增 10%，直销业务增速 43.9%，营收超 3 亿元。线上渠道中高端黄酒销售 1.7 亿元，同比增幅近 90%，占总营收 10.4%。公司通过电商平台升级、直播带货等手段，推动线上业务高速增长。财务指标上，公司毛利率升至 52.08%，同比增 5.14 个百分点，资产负债率 18.04%。销售费用因线上推广等投入增 60.25%至 3.32 亿元，但收入增速快于费用增速，带动净利润提升。双品牌战略与全渠道协同赋能。源于“会稽山+兰亭”双品牌双事业部战略深化，会稽山品牌聚焦大众及区域市场，兰亭品牌瞄准高端消费场景。公司持续优化产品结构，推出高端新品，2024 年“618”期间有单品销售额破千万。在渠道策略上，构建线上线下联动、新兴与传统渠道协同的立体网络。线下加强全国经销商网络建设，非江浙沪地区营收增速达 57.38%。线上加大电商团队投入，2024 年线上销售占比较上年提升 4 个百分点。内部管理方面，公司提升运营效率，研发投入同比增 124.53%至 6955.67 万元，占营收 4.26%。黄酒行业规模较小，2023 年全国销售收入约 210 亿元，消费区域集中于江浙沪。黄酒具备“低度、健康、文化”优势，行业集中度较高，但整体盈利能力较弱。2024 年会稽山毛利率 52.08%，高于啤酒行业，低于高端白酒。黄酒需开拓家庭聚餐、养生饮酒等细分场景。展望未来，会稽山提出“两端突破”战略，一方面深耕高端市场，目标将高端产品占比提至 60%以上；另一方面加码年轻化布局，计划未来三年线上销售占比突破 20%。区域拓展上，公司将巩固江浙沪，开拓华东以外一线及新一线城市，2024 年非传统区域经销商数量净增 57 家，外埠市场营收增速达 57.38%。政策层面，浙江省及绍兴市系列扶持政策，为龙头企业提供红利。黄酒行业长期增长需突破品类认知瓶颈，在消费场景创新、跨品类营销等方面持续发力。